一、短期走势

观点：

1、三月伦铜：反弹。

2、沪铜：反弹。

3、三月伦铝：反弹。

4、沪铝：反弹。

主要影响因素：

发达经济提经济数据出现波动，欧美股市可能继续调整；

中国经济增长和人民币升值预期将令来年需求预期升高，但国内宏观政策收紧趋势抬头，央行一个月内第二次上调人民币存款准备金；

1月数据显示中国金属进口量环比有所回落，LME注销仓单暗示新年度金属需求良好；

智利地震令重要停产矿区大多恢复生产；

美元指数有中期走强趋势；

伦敦铜库存持续走高，电铝库存庞大；

简析：

伦敦金属交易所(LME)期铜周三升至七周高位,因美元走软令金属价格对非美国投资者更具吸引力,但智利的几座主要矿场在地震後复产,限制铜价涨幅.而纽约商品期货交易所(COMEX)期铜也上涨.LME三个月期铜价格收报每吨7,580美元,周二收盘价则为7,490美元,盘中一度升至7,634美元,创下1月11日以来最高.COMEX交投最活跃的5月期铜价格收高2.35美分,或0.69%,报每磅3.4350美元.希腊周三签署了48亿欧元的财政节约一揽子计划,以完成今年的财政目标.该消息带动欧元兑美元上涨. 伦敦金属交易所(LME)注销仓单近来上升,也支撑了期铜价格.

LME铜库存流出1750吨，其中亚洲库流出850吨。铝库存则下滑8825吨。升贴水方面，铜贴水扩大至31.25/C，铝贴水收窄至31.75/C。铜的亚洲库存的持续流出速度有所降低暗示新年以来的中国需求低迷。西方发达经济体的铜需求正在逐步随着经济数据的好转而恢复，从库存情况来看，除了LME外，COMEX的库存也出现了下降的情况。铜的注销仓单持续处于很高的位置，欧洲部分占比较大，居亚欧美三地之首，显示欧洲需求正在好转。3月铜的总持仓有所减少。

昨日国内金属现货市场沪铜现货报价上涨150元/吨，贴水收窄至C500/C300。沪铝报价下跌10元/吨，贴水收窄至C200/C140，（C表示现货贴水，B表示现货升水）。

笔者的基本观点目前不变，期铜的价格已经反映了基本面的良好状况，最大消费国中国的国内市场对于外盘铜价上升反应冷淡。此外，高铜价正在引发铜供给的增加，尽管有不确定的诸如地震罢工等影响可能令今年一季度的世界铜矿产量持平于去年，但后续产能释放和废铜供应增大仍将明显增加铜供给量。相对而言，铝价处于较低的位置，欧洲和国内能源价格调整都可能令铝价受到成本推动，国内今年有较多的产能投产，但铝需求的增加也将相当可观，加上西方经济体金属需求一定的恢复，可令铝获得上升动能，投资者可以考虑逢低点位入场，并适时抛出。

操作上维持此前建议，铜的需求反应不错，也可能创下新高，但对铜仍以观望为主，原因在于铜价位置较高，介入风险较大。16700元/吨附近建仓的铝主力1006合约多单可以持有，止损16600元/吨，第一目标位17000元/吨。

交易建议：

1、三月伦铜：观望。

2、沪铜：观望。

3、三月伦铝：逢低买入。

4、沪铝：逢低买入。

基本金属库存、仓单情况：

注:COMEX单位：短吨；上海库存每周公布，仓单每日公布；COMEX 及LME 每日公布库存及仓单。

当日重要资讯参考

宏观经济新闻

希腊的财政紧缩计划提振欧元,美元走软

欧元周三走强,之前希腊公布65亿美元的进一步减支和加税以削减赤字的计划,令对该国债务危机的担忧缓解.欧元兑美元EUR=盘中攀升至2月17日以来最高--1.3736美元,後回落至1.3703美元,日内上涨0.7%.欧元兑美元周二触及九个半月低位1.3432美元.但欧元的人气仍然脆弱,因市场不确定希腊的减赤计划是否足以促使诸如德国和法国等欧盟大国向其提供支持.欧盟认同了希腊的计划,但德国并未作出具体的金融支援承诺."部分市场人士预期欧盟最终将向希腊提供援助,"花旗的汇市策略师Todd Elmer表示,不过,他补充说,希腊问题未来的发展仍不确定."因此,我们认为近几天欧元面临的上行压力可能是卖出的机会,"他说,"我们对欧盟的援助能否解决希腊根本的结构性问题存疑."自12月以来,希腊的财政危机扶助压低欧元/美元近10%.

美联储费舍尔：低利率将持续一段时间

达拉斯联储主席费舍尔周三(3月3日)表示，美国经济不太可能陷入"双底"衰退，但经济复苏将乏力。费舍尔指出，经济正在经历后创伤性休克症，而且需要很长时间才能治愈。"我预计我们将维持低利率一段时间，"他补充说。费舍尔表示，目前利率是适当的，但低成本资金仍将传送到更广泛的经济体中。他补充指出，经济体存在大量流动性，问题是何时发挥效果？答案是当存在更大的确定性时。费舍尔称，美国仍然有严重的失业问题，因为企业在对经济更加有信心之前不会增加招聘。但与此同时，企业已经最大程度削减成本，并变得非常高效。

商务部部长陈德铭接受证券时报记者采访时表示，今年出口情况将好于去年。

陈德铭在参加全国政协十一届三次会议的间隙还表示，2月份出口会比1月份增加一点。

商务部：“人民币升值压力测试”非为升值做准备

一份由国际货币基金组织（IMF）最新发布的报告，再度将颇受争议的人民币汇率问题放到了聚光灯之下。尽管前几日商务部新闻发言人姚坚已明确表态“人民币汇率偏低缺乏依据”，但IMF的报告昨天仍抛出“人民币汇率被低估”的观点，同时，最近风传的两部委对劳动密集型行业展开人民币升值压力测试，更加引发了人民币升值的猜测。就在昨天，商务部有关官员表态，所谓压力测试纯属“常态性”测试，并非外界猜测的为人民币升值做准备，以此平息人民币升值的预期。

德国1月实际零售销售月比持平好于预期

德国联邦统计局3日表示，德国1月实际零售销售月比持平年降3.4%，是2009年5月以来最大年降幅。预期中值为月降0.6%年降1.1%。

欧元区1月零售销售月降0.3%年降1.3%

欧盟统计局Eurostat 3日表示，欧元区1月零售销售月降0.3%年降1.3%，经济学家预期中值为月降0.3%年降1.6%。

美国2月ADP私营就业人数减少2万人符合预期

美国私营就业服务机构ADP 3日发布的报告显示，美国2月私营部门就业人数减少2万人，符合经济学家预期中值。

美国2月ISM非制造业指数升至53

美国2月份ISM非制造业指数升至53，高于经济学家预计的51。

行业新闻：

印度Nalco及Hindalco Industries提高铝售价

据孟买3月3日消息，印度国家铝业公司(National Aluminium Co，Nalco)及印度铝工业有限公司（Hindalco Industries Limited）管理人员周三称，这两家公司上调他们的铝产品售价，3月1日生效。印度国家铝业公司将其铝售价每吨提高1,500-2,000印度卢比，印度铝工业有限公司将其铝售价每吨提高1,000-1,500印度卢比。这些管理人员称，两家公司上调铝价是因LME基准期铝价格上涨。

镍价上涨未推高国内不锈钢厂周报价

由于需求疲软，本周国内主要钢厂周报价维持稳定，未随镍价一道走高。太钢304 2mm/2b冷轧卷挂牌价格为24620元/吨，热轧卷为23120元/吨；430 2mm/2b冷轧卷的价格为12920元/吨。一家不锈钢厂的官员表示，“上周钢厂大幅提价之后，市场情绪更趋谨慎，成交也很清淡。春节假期之后，许多终端用户的生产即将全面展开，而已经恢复生产的工厂仍需时间来消化上周涨幅。”上周太钢300系的涨幅为1500元/吨，400系涨幅为300元/吨。从目前的来看，原材料成本的上涨可能会支撑不锈钢价格，但高库存和增加的供应量也会限制价格的上涨。据有关人士反映，节后贸易商库存增长很快，而且也几乎没有能力吸收更多的材料。太钢对市场供应量也在增加。据悉，上周太钢有2万吨材料运抵市场，预计未来几个月的发货量还会进一步增长。

锌市场承压于未报告的库存

市场交易商称，未报告的锌库存持续施压于市场。美林银行分析师在2日的一个报告中指出，锌市场存在未报告库存。如果更多的库存金属浮出水面，价格的反弹将受到抑制。LME锌库存站在54.12万吨，是自2005年9月份以来的最高；2007年10月份的库存水平最低，只有5.81万吨。除上述交易所库存外，还有大量的隐形库存。最近，LME报告库存已增加了40000吨左右，给市场造成了紧张气氛。2月16日， LME库存净增39300吨， 大部分库存进入位于新奥尔良的指定交割仓库，部分进入芝加哥以及底特律的仓库。据悉当日可能有交易商通过电话交易进行的操作。但锌价未受库存陡增影响而出现暴跌。2月16日LME三月期锌收于2337美元每吨，17日收于2300美元。另一市场交易商称，目前看来很多隐性库存正不断进入LME仓库，如果这一现象持续下去，恐怕对市场产生负面影响。此外，美林银行分析师还指出，锌需求情况自2007年以来一直不理想，主要受钢铁行业需求微弱影响。

美铝与Loy Yang签署新长期供电合约

据国外媒体3月3日报道，]美国铝业公司和Alumina Ltd. (AWC.AU)近日表示，双方已将位于澳大利亚维多利亚州的合资冶炼厂与Loy Yang Power签署了新的长期供电合约。两公司表示，新供电合约的期限将到2036年，其中Point Henry冶炼厂的合约自2014年生效，Portland冶炼厂的供电合约于2016年生效。美铝称，合约规定的供电量约为820兆瓦,，同时还带有在未来增加供电的选择权，该合同的供电量将占Loy Yang Power发电量的一半以上。

韩国买入3,000吨铝锭

据首尔3月3日消息，韩国公共采购服务机构(PPS)周三称，韩国买入3,000吨铝锭，船期为3月至4月，价格升水低于前一次采购价。该机构称其从当地贸易公司Hanwha Corp以每吨较LME现货价格升水117美元的价格买入这些非西方铝锭，CIF基准，4月30日运抵仁川港。12月PPS以每吨较LME现货价格升水126美元的价格买入3,000吨铝锭，CIF基准，交货期为2月1日至3月31日。

部分美国镀锌厂关注建筑行业的复苏

2月底，部分美国镀锌厂称看到建筑行业在恢复。大多数镀锌厂使用的锌产品Prime Western价格对LME锌价的溢价在3-5美分/磅。市场人士称，今年冬天尤其寒冷，户外建筑都停了；但现在开始逐渐恢复。上述人士近期购买的Prime Western锌溢价在3-3.5美分/磅；另有消息称溢价在5美分/磅，其在去年10-11月，当镀锌价格下降的时候购买了大量金属；支付的溢价在5-10美分/磅。还有其他的消息称溢价在5美分/磅以下。一家小企业称，在过去的几周里，其购买的连续镀锌品级或CGG用锌的溢价在3美分/磅。由于镀锌溢价稳定，市场等待建筑业季节风的来临。一家镀锌厂称没有看到业务量增加，但马上就会有变化。这家企业产能恢复到65%，如果当前的一个大项目能够签署产能将恢复到90%。

Acadian Mining公司或将在今年重启Scotia锌矿

据亚利桑那州3月2日消息，加拿大矿业公司Acadian Mining Corporation总裁称，其位于Gays河的Scotia锌矿项目将最早于今年恢复生产。公司总裁Will Felderhof周二在2010年国际锌业会议间隙称：“2010年重启的机率很高。”该矿的运转在2009年3月24日中断，由于2008年锌价和铅价下跌。2008年，该矿生产了27,500吨锌精矿和大约9,000吨铅精矿。在全部产能下，该矿能够生产30,000-40,000吨锌和10,000-17,000吨铅。由于市况极度震荡，Acadian将Scotia锌矿项目处于维修状态。Felderhof称：“显然，目前的基本金属价格具有吸引力，然而，我们希望未来的价格将相当合适。”LME期锌价格今年出现了剧烈的波动，在1月初时达到2,736美元的2008年3月以来最高水准，而在2月5日时则跌至1,935美元低点。Felderhof称，如果重启，该矿将会比其他矿场更快地恢复。

淡水河谷本周将继续与罢工的Sudbury工会谈判

据多伦敦3月2日消息，一工会官员周二称，本周将持续就结束淡水河谷下属位于安大略湖北部的萨德伯里（Sudbury）镍运作工人罢工事宜进行谈判，此举暗示结束劳资双方长达七个月的僵局已取得进展。

河南启动煤炭企业兼并重组 小煤矿将退出历史舞台

为进一步提高煤炭产业集中度，提升煤矿安全生产水平，加快煤炭企业转型升级和煤炭工业发展方式转变，按照中央有关精神，结合河南实际，同时借鉴外省经验，省委、省政府推出重大举措：正式启动河南“煤改”。据了解，我省现有各类煤矿793处，平均规模不足30万吨，且有670处是小煤矿，占总数的84.5%。

河南明泰铝业和万达铝业新项目开建

据相关媒体3月3日报道，河南巩义市在一天之内动工建设两个大型铝加工项目。2月22日，河南明泰铝业铝深加工、河南万达铝业年产15万吨热轧深加工两个重点工业项目开工典礼。郑州市市长赵建才分别为两个工程奠基培土。河南明泰铝业铝深加工项目计划新上两套冷轧机列和两套箔轧机列,总投资12亿元,预计达产后年产值35亿元,利税6亿元。河南万达铝业年产15万吨热轧深加工项目总投资15亿元,预计达产后年产值40亿元,利税8亿元。

南平铝业生产经营实现利润302万元

1月份南平铝业销售铝型材6510吨，铝杆1415吨，与上年同期相比分别增长35％和7.4％；实现销售收入22534万元，实现利润302万元，下属企业均实现不同程度的盈利。其中南铝板带公司销售铝板带材3044吨，铝单板3.82万平方米，分别比增34％和21％。华银公司销售铝型材1324吨，同增113.78％；销售铝板827吨，同比增加76.54％；销售合金锭1095吨，同比增加35.51％。实现销售收入6509万元、利润50万元。由于南平铝业在2009年底对营销策略进行调整，加上销售公司的管理创新和新出台的多项考核管理措施产生的综合效应，元月型材销量创下了历年1月份销量最高记录，也与历史最高单月销量纪录基本持平。南铝板带公司由于铝单板、喷涂型材、板带材等主要产品产销量大幅上升，南铝板带公司本月销售收入达6940万元，创公司历史最好水平；由于华银公司在铝锭市场行情出现上涨时认真落实促销政策，加大喷涂材、铝板圆片的出口力度，本月出口销售额达140万元美元。

中国将采取3措施抑制产能过剩行业盲目扩张

从刚刚闭幕的十一届全国人大常委会第十三次会议获悉,中国权威部门表示将按照中央精神,落实已经出台的政策措施,坚决抑制产能过剩行业盲目扩张和重复建设,坚决淘汰落后生产能力。就常委会组成人员提出的有关防止部分行业产能过剩、重复建设的问题,发展改革委的报告表示,下一步,将按照中央精神,落实已经出台的政策措施,坚决抑制产能过剩行业盲目扩张和重复建设,坚决淘汰落后生产能力:一是加强市场准入管理。严格钢铁等产能过剩行业项目审批,进一步提高能源消耗、环境保护、资源综合利用等方面的准入门槛,对多晶硅等新兴产业要抓紧建立和完善准入标准。二是加强产业政策与财政、环保、土地、金融政策的协调配合。进一步加大财政支持力度,鼓励地方推进兼并重组和淘汰落后产能工作。对环保不达标的企业实行限期治理或停产处理,对不符合产业政策的停止土地供应,不得发放贷款。鼓励企业通过技术改造使过剩的产能在一些新的领域发挥新的作用。三是加强信息引导。进一步做好行业产销形势的监测、分析和国内外市场需求的信息发布,引导社会和企业的投资行为。

加拿大Lundin矿业公司09年四季度扭亏为盈

近日，加拿大伦丁矿业公司(Lundin Mining Corp.)发布公告称， 公司自2009年四季度开始扭亏为盈，该季度净收入7200万美元。2009年全年净收入为1.052亿美元，不包括连续性经营活动与固定资产减值。伦丁矿业总裁兼首席执行官Phil Wright称，公司四季度盈利主要得益于去年持续走高的金属价格，以及公司在欧洲地区的资产获得不错的收益。2009年，伦丁矿业共生产101401吨精锌；全年精铜产量为93451吨。

中国4月来自智利的铜到货预期延误。

智利Codelco称，余震未损及其矿场运作，目前出口正常。

二、中线走势

1、三月伦铜：看跌。

2、沪铜：看跌。

3、三月伦铝：看跌。

4、沪铝：看跌。

利多因素：

1、  经济复苏迹象显现。

2、  通胀压力加大，美元走弱。

3、  消费传统旺季需求逐渐回升。

利空因素：

1、  各国政府可能退出经济刺激计划。

2、  中国铜产量保持较高水准，进口维持高位，废铜进口逐渐恢复，交易所、企业及社会隐形库存尽管处于暂时锁定状态，但数量不断增大。

3、  基本金属的供给随着价格的上升而增大。

三、长期走势

1、三月伦铜：看涨。

2、沪铜1003：看涨。

3、三月伦铝：看涨。

4、沪铝1003：看涨。

利多因素：

1、  通胀预期增大，资金寻求保值渠道。

2、  各国经济走上复苏之路。

利空因素：

1、  基本金属长期供给增加较多，供需进一步宽松。