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国际大豆供应充裕 豆油库存难去偏弱趋势未改

2018-12-19打印返回

国内豆油库存过高,短期难以迅速降低,并且春节后植物油消费又将转淡。在全球经济承压、国际大豆供应充裕、我国恢复部分美国大豆进口的状态下,豆油的弱势格局得以延续。

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最近几年,国内一直在有节奏地“去库存”,其中菜籽油几近完成临储去库存任务,棕榈油在去除了融资进口后,也再未有过度进口,然而国内豆油产量因大豆压榨量逐年增加而升高,以至于豆油库存长期处于历史高位,持续压制植物油价格。虽然国内临近元旦、春节等植物油需求旺季,但在全球大豆丰收背景之下,偏高的豆油库存短期难以有效去除,弱势格局仍将延续。

全球大豆丰收 油脂供应充裕

随着美国大豆收割结束,丰收预期得到证实。USDA预估美国大豆产量为1.25亿吨,较去年增加4.28%。此外,USDA预估本年度巴西大豆产量在1.22亿吨,阿根廷大豆产量在5550万吨。全球大豆产量在3.69亿吨,处于历史最高水平。产量提高必然带来压榨量提升,从而会压制国际豆油市场。

随着近期中美贸易关系的改观,我国开始重新采购美国大豆,上周我国持续多日采购了总计超过150万吨的美国大豆,国内1—2月大豆供应偏紧的预期被证伪。即便采购的美国大豆用作储备,短期内不会流入市场,也改变不了国内油脂油料市场的供需格局。这种格局会在心理上影响市场,使交易气氛偏空。

大豆压榨增加 去库存难实现

过去几年国内豆油消费增幅一直稳定在2%—3%的偏低水平,而大豆压榨和开机率长期处于高位,因而国内豆油库存持续增长,一直处于历史高位附近。截至12月中旬,全国豆油商业库存为169万吨,较12月初降幅达3.09%,短期库存下降主要得益于季节性消费增加。然而国内豆油库存数据仍略高于去年同期的168万吨,并且高于过去5年平均值129万吨。另外,国内进口菜油数量有所增加,加之处于冬季,国内棕榈油消费偏淡,两者库存积累也对豆油市场产生一定的抑制作用。

宏观经济承压 油脂受到牵累

根据历史数据统计,国内豆油价格大涨通常出现在通胀周期中,其中2004年、2007年、2010年等都是如此。目前,国内CPI、PPI均有所回落,同比涨幅处于2.5%左右,且未来一段时间国内难有通胀预期。并且国际机构认为美国经济已经处于扩张周期的后半段,很容易出现转折点,加之在英国脱欧、法国黄马甲事件的影响之下,欧洲区域经济被普遍看淡。于是,国际市场承压必然会连累植物油市场。

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整体来看,虽然国内临近元旦、春节双节的消费旺季,但国内豆油库存过高,短期难以迅速降低,并且春节后植物油消费又将转淡,在全球经济承压、国际大豆供应充裕、我国恢复部分美国大豆进口的状态下,豆油的弱势格局得以延续,切不可因价格处于历史低位而盲目乐观。


来源:期货日报

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