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PTA现货供应偏紧不会改变 价格回调空间有限

2018-09-05打印返回

7月以来,PTA期货呈单边上涨走势,高点不断刷新,主力合约涨幅最大超过30%。9月初,PTA涨势略有放缓,高位盘整。我们认为,PTA现货供应偏紧局面不会改变,价格回调空间有限。

旧产能重启,但检修预期仍在

2017年11月停车的扬子石化60万吨PTA装置,于上周末试车运行,目前负荷八成,至此国内PTA运行产能为4322万吨(以CCFEI数据计算)。若以当前聚酯5196万吨产能87.7%的开工率计算,PTA与聚酯供需基本平衡。不过,9月下半月仍有两套100万吨以上的PTA装置计划检修(珠海BP125万吨、海伦石化120万吨),10月计划检修装置有虹港石化140万吨、珠海BP110万吨。此外,PTA库存维持环比回落态势,截至8月底降至70.3万吨,处于历史低位。因此,若大装置检修如期进行,PTA供应增量有限。

另一方面,聚酯短期开工略有下降,但旺季需求可期,总体并不悲观。由于原料价格大幅上涨,聚酯行业利润出现一些分化,短纤、瓶片利润受挤压较严重,负荷出现不同程度的降低,根据CCFEI计算,减产对聚酯整体负荷的影响在7.5个百分点左右。然而,目前聚酯总负荷处于87%附近,基本属于高负荷范畴。9月之后,聚酯下游仍有一波旺季需求待释放,且有新增产能计划投产。同时,聚酯长丝这一占比最大的行业库存处于历史低位,在行业利润尚不算太差的情况下,主动降负的意愿不强。因此,中长期看,下游需求不差。

PX价格不断走高,成本支撑犹存

2016年至今,国内PX没有新产能释放,目前有效产能约1300万吨(未包括腾龙芳烃160万吨停车产能)。而自去年年底开始,国内PTA产能不断增加,一是旧装置重启,二是新增产能投产。截至目前,PTA有效产能约在4400万吨(去除长期停车装置:扬子石化1#35万吨、辽阳石化80万吨、翔鹭石化1#165万吨、珠海BP1#65万吨、逸盛石化2#65万吨、远东石化180万吨)。据此计算,PTA产能对PX的年需求量约在2900万吨(系数0.66),即便是国内PX产能满负荷运转,仍有约1600万吨缺口需要依赖进口满足。

而从2018年上半年供需格局分析,PX在一季度略有累库,但累库程度低于前两年同期水平;自二季度起,PX开始去库存。CCF数据显示,6月底,国内PX社会库存(包括PTA工厂、PX工厂和在途已经报关的货)大约在253万吨,7月底降至242万吨附近,而去年年底库存为270万吨。三季度末四季度初,PX行业季节性检修旺季到来,受此影响,PX价格仍将高位运行。

综上所述,短期PTA涨势放缓,一是涨幅过快,价格出现调整需求;二是1809合约进入交割月,多头移仓动作频繁。9月底之前,现货供应偏紧局面不会改变。


来源:期货日报

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