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品种研报

国金期货铝日报20190325

2019-03-26 返回

日报点评:

宏观经济:中美第八轮经贸高级别磋商将于3月28日至29日在北京举行,4月初在华盛顿举行第九

轮中美经贸高级别磋商。欧盟向英国提出“二选一”时间表,脱欧进程仍不明朗。近期德法两国

疲弱的PMI数据令全球经济下滑预期进一步加强。英国脱欧及中美贸易会谈仍是全球政治、经济中

影响较大的因素,同时全球经济普遍面临放缓的局面极为明确。虽然中国减税政策及基建投资加

速有助于减轻国内经济下滑压力,但实际效果仍待观察。

供应:IAI公布2月中国铝产量为278万吨,同时将1月产量大幅上修至307.6万吨,印证我们之前认

为IAI数据偏低的判断。国内电解铝新产能仍在缓慢投放,广西百矿德保第二段、云铝溢鑫以及后

期百矿苏源和云铝海鑫第二段等将陆续投放,部分采暖季限产产能也可能复产,国内电解铝产量

将趋稳并逐步回升。

需求:下游逐步复工,市场需求有所恢复,今日库存大幅下降,关注后期是否转为去库周期。

现货市场:升水继续扩大,持货商挺价,接货商采购力度下降,两地成交转弱。

库存:3月25日库存169万吨(-4.4),库存降幅较大是由于因增值税因素上游到货较少且下游加

大采购所致。3月22日上期所库存74.2(+0.27),LME库存近期持续小幅下降。

行情分析及判断:增值税因素继续推动现货升水走高,远期各合约维持正向市场结构。今日受股

市回调且宏观经济忧虑加大有色普遍回调。今日氧化铝价格稳定,铝价回调,原铝生产亏损幅度

小幅扩大,因前期亏损幅度已答复缩小,或令部分限产产能积极复产。预计短期或仍区间震荡运

行,中长期国内新增电解铝产能终将投放且远期规划产能仍然较大,供应增加及高库存将会对铝

价有所压制,因此中长期政策提振经济效果及下游实际消费能否提升将决定铝价能否形成底部。

策略:短期区间操作,上方阻力位于13900-14000元/吨,中长期继续维持偏空思路

风险点:中美贸易会谈进展及变化,下游需求恢复较慢

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