国金期货-国金证券全资子公司关注新浪微博|关于我们国金期货官网全国免费咨询服务热线400-682-1188 首页 网上营业厅 高手训练赢 天天研究院 期货数据宝 资讯速递 投资学苑 投资者保护 选择国金 SinolinkFutures期权专题当前位置:首页 > 投资学苑 > 期权专题 > 期权专题新手进阶实战老手期货大咖品种介绍交易规则金融期货专题期权专题原油专题

希腊字母在期权中的应用

2019-07-11打印返回

    在衡量期权组合风险的时候,若用希腊字母来表示期权的风险指标,原本繁多复杂的期权交易和持仓就会显得简洁明了。在交易中,投资者不仅要关注做多做空多少手不同的期权合约,而且还要注意所有持仓的Delta、Gamma等参数。

 

  选择策略

 

  以最简单的买入标的和单腿策略为例,预计标的价格上涨,想要做多Delta,有买入期货、买入看涨期权和卖出看跌期权三种方法,但预计标的价格上涨的同时波动率下跌,即需要做多Delta、做空Vega,那么卖出看跌期权则是相对有利的策略。

 

  对冲期权

 

  对于同一个品种的期货和期权,希腊字母都可以直接相加减。当投资者利用跨式策略、价差策略、蝶式策略等多腿策略来交易期权时,有时候固定的策略并不能完美贴合投资者的交易需求,此时就可以根据叠加后的希腊字母总和去对冲存在风险的部分。

 

  例如,当预计市场有重大消息披露、标的价格可能有大幅变化、波动率将会变大时,通常可以利用买入平值跨式期权策略来做多波动率。比如说,当豆粕期货1901合约价格为3111元/吨时,同时买入行权价为3100元/吨的看涨期权和看跌期权构建买入跨式期权策略。

 

  可以看到这个策略中,两个期权的Delta并没有完全对冲掉,还存在一小部分方向上的风险,当标的价格下跌时,会对这个跨式组合策略造成不利影响。此时可以做空0.073倍的期货,得到-0.073个Delta,使得期权部位的总Delta为零。

 

  管理持仓

 

  由于希腊字母可以直接相加减,当持有的期权合约类型、行权价、数量等各不相同时,可以通过计算持仓部位的希腊字母来管理持仓风险。因此,即使持仓的头寸繁多复杂,利用希腊字母的叠加,持仓的风险状况就会变得更直观明了,分析起来也更方便。

 

  下面以铜期权2018年9月21日收盘时的风险参数为例,假设同时持有数量不一、行权价不同的若干期权,结果如下表所示:

 

  那么仓位全部的风险参数总和计算如下:

 

希腊字母在期权中的应用下载APP 阅读本文更深度报道

 

  仓位的风险指标汇总如下:

 

  每新增或者减少一个期权,都能很清楚地观察到仓位变化。假设投资者预计波动率将会大幅下降,可以看到上面总持仓是一个正Vega(做多波动率)的状态。因此,在原有持仓的基础上,再增加新的期权头寸,做空波动率,使得总持仓变为负Vega状态。

 

  如果投资者考虑再卖出20手CU1901—P—49000,那么头寸的风险指标变动情况如下表所示:

 

  很明显,由于Vega从正变负,代表投资者在波动率的看法上产生反转。除此之外,Delta由原来的0.3增大到10.3,代表投资者在方向上由原本几乎中性的看法变为看多。另外,Theta从负变正,代表投资者从原本的亏损时间价值变为收获时间价值。

 

来源:期货日报