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何为股指期权,与ETF期权有哪四大差异?

2020-04-01打印返回

股指期权诞生于1983年,其标的物是股票指数,到期时只能基于指数点位进行现金交割。ETF期权诞生于1998年,其标的物是ETF,到期时交割对象是现货ETF(ETF诞生于1993年,是指数化交易与配置工具)。


目前,全球具有较大影响力的股指期权,包括标普500股指期权(美国)、KOSPI200股指期权(韩国)、Nifty50股指期权(印度)等。全球具有较大影响力的ETF期权,包括标普500ETF期权(美国)、纳斯达克100ETF期权(美国)、罗素2000ETF期权(美国)、上证50ETF期权(中国)等。


从产品特性来看,股指期权与ETF期权大同小异。相同之处在于,股指期权与ETF期权都是服务指数投资者的精细化风险管理工具。不同的是,股指期权与ETF期权在标的、覆盖的投资者群体、交易策略、产品丰富程度等方面存在明显差异。


一是标的不同。ETF跟踪指数走势,ETF与指数的走势一般高度关联。但由于分红派息、非完全复制等ETF管理人行为和市场流动性水平、申赎成本与效率等市场因素,使得ETF走势和价格与标的指数走势和点位存在些许差异。


二是服务的投资者群体存在差异。股指期权合约规模一般较大,采用现金交割,交割非常方便,更适用于机构投资者。而ETF期权合约规模一般较小,且采用ETF实物交割,与ETF市场关联紧密,更适用于ETF投资者。


三是交易策略存在差异。ETF期权投资者可以使用期现套利、增强收益(备兑开仓)等股指期权无法实现或难以实现的交易策略。


四是品种丰富程度存在差异。ETF的法律属性是证券,不同的ETF是不同的证券,基于同一只指数不同的ETF可以对应开发相同数量的ETF期权。而同一只指数往往只能上市一只股指期权。例如,美国仅上市了一只标普500股指期权,但上市的标普500ETF期权超过3只。