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供需双向困扰国际原油市场

2019-07-11打印返回

国际原油市场价格在2019年上半年的走势可谓是跌宕起伏。石油输出国组织(OPEC)以及非OPEC产油国达成的减产协议、美国原油生产及库存、美国与伊朗之间爆发的地缘政治风险以及全球贸易紧张局势为全球经济以及原油需求前景带来的不确定性,种种风险因素相互作用,共同影响了国际原油价格的表现。下半年,影响原油市场的各种因素仍将继续发挥作用,左右着原油市场的走势。

 

更重要的是,当前国际原油市场的供应结构,已经由OPEC一家独大,逐渐转变为美国与OPEC和非OPEC产油国的分庭抗礼,这也导致国际原油市场供应面的不确定性有所增加。随着美国原油生产和出口量的不断增加,其对国际油价的影响力也在不断增强。加之当前国际原油价格主要以美元进行计价,这从金融市场的角度又增添了美国对国际原油市场的影响力。

 

纵观今年上半年的国际原油市场表现,至少有3个重要影响因素与美国相关:美国与伊朗之间的地缘政治风险、美国原油生产以及全球原油需求前景下滑。并且这3个因素的影响力仍将持续至下半年。

 

首先,美国已经重启了对伊朗原油出口的制裁,并正式取消了8个地区和国家的豁免权,这导致伊朗原油出口出现大幅度下降。若美国与伊朗之间的冲突在下半年继续升级,国际原油的供应将面临更严峻的挑战。

 

中国银行国际金融研究所分析认为,在美国加大制裁力度的情况下,未来伊朗原油产量还存在进一步下跌的可能。与此同时,伊朗的强硬态度也使局势更加紧张。霍尔木兹海峡是沙特阿拉伯、伊拉克、卡塔尔、阿联酋等中东产油国的原油出口必经之路,全球约三分之一的海运石油贸易依赖于此。一旦航道被封锁,国际原油供应将出现严重危机。

 

此外,FXTM富拓市场分析师陈忠汉分析称,鉴于美国总统特朗普热衷于改变全球秩序,同时又喜欢使用推特出人意料地先发布外交举措,原油市场人士将继续密切留意他的推特言论。由于市场人气依然脆弱,任何地缘政治紧张局势升级的迹象都可能引发恐慌性油价飙升。

 

其次,美国的原油产量正在不断增加,尤其是页岩油的产量和技术水平也在不断提高。美国页岩油的生产和出口,正在成为美国增强其在国际原油市场中影响力的重要法宝,未来页岩油产业的发展也将持续成为影响国际原油价格的关键因素。“尽管美国原油生产商似乎在将工作重点从产量增长转向盈利增长,因而活跃的钻井平台数量有所减少,但这或许不足以阻止美国2020年原油产量达到1400万桶/日。”陈忠汉说。

 

最后,全球原油需求前景正在美国挑起的贸易争端中被不断消磨。当前全球贸易紧张局势仍未能得到显著改善,全球经济增速因此也在继续承受着下行压力。其中,中美之间的贸易局势尤其值得特别关注。这主要是由于美国和中国分别为原油消费的第一、第二大国,二者需求占全球需求的三分之一左右,对全球原油需求产生的影响较大。而全球经济增长预期屡次遭遇下调,更是持续打击着投资者的信心,国际原油需求前景也因此蒙上了一层阴影。

 

值得注意的是,尽管在美国原油生产的冲击下,OPEC以及非OPEC产油国在市场上的影响力有所削弱,但其在国际原油市场中的地位和作用不能被忽视。日前,OPEC以及非OPEC产油国已经达成一致,决定将减产协议延长9个月至2020年3月。OPEC秘书长巴尔金都表示,原油减产协议持续时间越长,市场的确定性就越高。

 

对于OPEC以及非OPEC产油国而言,延长减产协议自然是想通过人为控制原油产量而达到干预国际原油价格的目的。中国银行国际金融研究所表示,以沙特为代表的传统石油出口国在实现经济结构调整之前,并不希望看到原油价格的大幅下跌。因此,在美国页岩油产量持续增长的背景之下,各方将在争夺市场份额及高油价利益之间不断进行权衡和博弈。以沙特为代表的传统OPEC以及非OPEC产油国将继续主动进行产量调控,以实现相对理想和稳定的原油价格。

 

然而,在供应面上控制产量,难以抵消市场对于需求下降的担忧,国际原油价格的上行动力不足。在公布延长减产协议决定后的当天,纽约原油期货价格不升反跌,这反映出对需求前景的悲观正在影响着市场的情绪。花旗集团分析称,2020年,全球的原油供给或将大幅高于需求,若想要实现国际原油市场的平衡,可能需要OPEC以及非OPEC产油国继续加大减产力度。

 

“从长期看,由于技术进步以及环境保护意识的逐渐提高,新能源对传统化石能源的替代,这将对原油价格施加长期向下的压力。”中国银行国际金融研究所认为,“在短中期内,由于全球经济增长放缓导致原油需求增速下滑,美国和其他非OPEC国家继续增加产量,或将使原油价格进一步承压。”

 

另外,若美联储在7月的货币政策会议上选择降息,并且释放出进一步放宽货币政策的信号,美元指数或将进一步失去上行的支撑动力。而美元的走弱将推动以美元计价的国际原油价格出现上扬。

 

总体而言,无论是在供给层面还是需求层面,当前国际原油市场充满着不确定性与困难。在原油供应受到限制和冲击的情况下,若全球原油需求前景在下半年没有进一步恶化,国际原油价格可能会获得上行动力。

 

来源:中国金融报

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