国金期货镍日报20190425

日报点评：

宏观经济：中国人民银行开展了2019年二季度定向中期借贷便利（TMLF）操作，规模为2674亿元，

期限为一年。TMLF操作利率为3.15%，比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点。央行此举将继

续对小微企业、民营企业提供资金支持，加上央行连夜辟谣定向降准传闻，意味着短期内定向降

准基本落空，也符合之前管理层对货币政策松紧适度的定调。中美贸易谈判仍在继续，从官方透

露消息看，局面相对乐观。3月份中国固定资产投资增速继续反弹，房地产数据稳中回升，尤其

是新开工面积同比增速反弹明显，但实际社消品零售总额增速有所下滑。再结合之前的货币数据

看，3月份国内经济已有所企稳，政府各项经济政策和措施的效果正在显现，同时提振国内及国

外市场信心。

供应：电解镍供应相对平稳，进口窗口打开且盈利较大。国内港口镍矿库存转升，价格近两日小

幅上涨。镍铁因利润上行近期国内外新建产能投产速度有所加快，供应将持续增加。

需求：下游不锈钢产量增长，据SMM调研3月全国不锈钢产量243.43万吨，环比增19.49%，同比增

11.39%。其中3系产量123.05万吨，环比增28.65%，预计4月份3系产量继续增长。300系不锈钢库

存高位且继续上升，价格近期下行。新能源汽车高速增长，提升硫酸镍需求，硫酸镍近期供应偏

紧。

现货市场：盘面弱势震荡，金川镍升水走高，俄镍升水下调，下游谨慎，成交清淡。

库存：上期所库存9794吨（-1128），继续小幅下降。LME库存17.45万吨（-0.04）。

行情分析及判断：国外宏观环境暂稳，国内经济有企稳回升迹象，前期提振经济政策效果正在显

现。国内外镍铁项目将逐渐释放产能，镍铁供应将持续增加，镍铁价格企稳且有所反弹。进口镍

矿价格近期有所松动，镍生产成本小幅下降。下游不锈钢库存较高价格下降，动力电池对镍的需

求将持续上升，但因基数较小对镍的需求结构影响不大。特斯拉自燃事件扩散打击市场信心，短

期可能继续偏弱震荡；中长期供应回升，后期不锈钢产需恢复状况将主导镍价，预计年内消费刺

激政策力度较大，但终端消费需求仍待观察。

策略建议：谨慎做空，关注10万元/吨阻力。

风险点：中美贸易谈判进展，突发政策利好