期权买卖双方的权利义务与市场参与主体

一、期权买卖双方的权利义务

在期货期权交易中，期权买方在支付了权利金之后，获得了期权合约赋予的、在合约规定时间，按行权价格向期权卖方买入或卖出一定数量期货合约的权利。

期权卖方在收取期权买方所支付的权利金之后，在合约规定时间，只要期权买方要求行使其权利，期权卖方必须无条件地履行期权合约规定的义务。

二、期权市场中的不同参与主体

（一）投机者

投机者利用金融工具对市场的未来走势下赌注，其更多关心的是能否以较少的成本控制更多的资产。股指期权合约标的为一篮子股票组成的股票指数，购买期权就相当于购买了一篮子股票资产组合。由于期权的杠杆性作用，投资者可以较小的比例控制该组资产到期权的到期日。由于在一定的杠杆作用下进行交易，交易头寸对标的指数的价格波动很敏感，投资者能够获得较大的投资回报率。 

期权的杠杆率比较高，以10倍杠杆为例，10次投资中能够有2次盈利就可以获利。但是投资者需要在资金的分配上格外注意，比如盈利后不可将所有盈利资金全部一次性投入市场。策略方面应该以小资金逐步建立期权头寸为宜，这在理论上可以保持稳定的收益。 

（二）套期保值者 

现货持有者可以利用期权合约来降低因未来市场变化可能导致的风险。

从规避市场风险的角度来讲，期货规避方向性风险，而期权则规避波动性风险。一般而言，投资者持有资产的目的有两个：寻求回报率与规避风险。

单纯应用期货对所持现货进行保值存在两个问题：第一，只有判断市场具有单边行情时效果才会明显；第二，锁定了盈利空间。如果行情形成过程中出现持续较长的振荡期，容易出现爆仓风险。即便有止损策略的指导，频繁交易也将不可避免，导致交易成本上升。运用股指期货的基金能够减低其在持股（资产）时盈利的上下起伏，出售股指期货的参与者在很大程度上放弃了上行方向进一步盈利的可能，同时消除了下行方向的可能亏损。对比期货的套期保值，期权的优势更为明显。使用期权的投资者可以锁定其头寸的一侧。但是，如果情况有所改善，仍旧存在盈利空间。例如，某基金经理可以买入看跌期权，对其下行方向的风险套保，但保持了如果股票市场上涨上行方向盈利的空间。通过制定交易策略，根据Dealt变化适当调整资产组合，可以达到交易成本的最小化。为了防止资产组合的进一步下跌风险，管理者也可以选择卖出看涨期权来达到保值目的。保值策略的多样性，为期权的应用提供了广阔的空间。 

（三）养老金等需要定期支付的机构 

养老金与保险机构存在定期支付的义务，1%—2%的市场盈利不是其关心的主要问题。

此类机构的着眼点在于能够长期保证每月（周期）有足够的现金流应对必要的支出，稳定的盈利性是更为重要的考虑因素。

对于此种需求，期货市场无法做出保障，但是期权市场可以做到。决定购买期权时，机构就能够知道可能的最大盈利与可能的最大损失。 

（四）经纪商 

期权的推出有利于培养壮大我国的经纪商队伍。从近年美国的相关数据来看，其光是在交易所交易的股票类期权，每年交易量递增24%，日均交易量为1500万手左右，这为经纪商带来了大量的手续费收入。

期权的推出将在定价以及交易策略方面对期货公司提出更加专业的要求，期货公司需要在现货、期货与期权的组合应用方面给客户更加专业的指导，并结合投资咨询业务，从而锻炼出一批能够适应国际金融规则的从业人员与机构，促进资本市场的发展与壮大。